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第9部分（第2页）

而伯克希尔公司的情况有所不同。

当初伯克希尔公司购买政府雇员保险公司股份时，有一部分是按照政府部门的要求购买的，规定这部分股票的投票权要交给一个公正的第三方进行管理。

这就是说，伯克希尔公司对这部分股票不拥有投票权。

这样一来，也就意味着伯克希尔公司对政府雇员保险公司不具备实质性控制权了。

不仅如此，伯克希尔公司旗下的平克顿（Pinkerton）公司，也是这种情形。

虽然，不具备实质性控制权并不会影响到伯克希尔公司应该得到的业绩分红，但毫无疑问，会影响到对被控股企业公司管理层的权力结构，而在巴菲特看来，公司管理层是创造企业内在价值的主要动力之一。

不过巴菲特对此毫不在意，并且感到非常满意。

他经常说，政府雇员保险公司是投资业界的最佳典范，它具有难以模仿的产业优势，而公司管理层又具有高超的资金管理技巧，今后如果发生经营困难，会有足够的能力带领企业渡过难关。

所以，投资这样的企业完全可以高枕无忧。

巴菲特具体地说，仍然以政府雇员保险公司为例。

伯克希尔公司在1976年、1980年两次购买该公司股权，总成本是4700万美元，而实际上每年可以从中得到的分红就有300万美元，实际价值更可以高达2000万美元。

也就是说，伯克希尔公司从中得到的获利就相当于账面利润的40％左右。

【巴菲特智慧结晶】

巴菲特认为，明星经理人的高超管理才能和品格特征，能够带领陷入困境的企业起死回生，这对于长期投资者来说既难能可贵也非常重要。

在他看来，哈里瓶和杰克·伯恩就都具有这样的神奇本领。

他们会把企业看作是自己的（1）

今年我们有两位明星经理人退休，分别是国家产险公司65岁的菲尔·利舍和美联社零售公司79岁的本·罗斯纳。

这两个人都让身为伯克希尔公司的你更为富有，国家产险公司更是支持伯克希尔公司成长的重要力量。

菲尔·利舍和他的继任者林沃特是该公司成功的主要推动者，而本·罗斯纳在1967年将美联社零售公司以现金卖给多元化零售公司后，原本仅承诺继续待到当年年底，结果在往后的15年仍持续表现杰出。

他们两人皆为伯克希尔尽心尽力，管理公司就好像是他们100％拥有这家公司一样，不须用定额外的规则来强迫他们。

这种态度早在伯克希尔加入前便已深植在他们的人格特质中，他们好的个性成就了我们更多的财富。

如果我们能持续吸引到像本·罗斯纳和菲尔·利舍这样的人，你将可不必担心伯克希尔的未来。

——沃伦·巴菲特

【巴菲特现身说法】

巴菲特认为，投资者购买的股票，其公司管理层一定要优秀。

优秀管理层的一个主要标志，就是会把企业当作自己100％拥有的企业来看待。

如果你投资的是这样一只股票，你就不用为它的将来担忧了。

巴菲特在伯克希尔公司1982年年报致股东的一封信中说，当年伯克希尔公司旗下有两位明星经理人要退休，一位是国家产险公司（National　Indemnity）的菲尔·利舍（Phil　Liesche），另一位是美联社零售公司（Associated　Retail）的本·罗斯纳（Ben　Rosner）。

这两个人的最大特点，都是把企业当作自己100％拥有的公司那样尽心尽力，这种态度在伯克希尔公司收购这两家公司之前就具备了，这已经成为他们人格特质中的一部分。

伯克希尔公司的股东因为他们而变得更富有。

举个例子来说，本·罗斯纳在1967年把美联社零售公司出售给多元化零售公司（Diversified　Retailing）后，本来是准备到那年年末退休的，因为当时他已经64岁了，在家颐养晚年谁也不会有意见。

可是结果呢，他又在那里继续干了15年，这真是伯克希尔公司投资者的福气。

伯克希尔公司对待这样的明星经理人同样会发自内心地为他们尽心尽力，不需要通过任何额外条例来约束他们。