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第4部分（第4页）

1967年，巴菲特利用伯克希尔纺织公司的一部分盈利，加上该公司削减库存、减少固定资产投资、催收应收款所收取的大量现金进入保险行业，购买了国家产险公司（National　Indemnity），算是对整个公司经营战略的一次重大转移。

回过头来看，当时的这一决策非常正确。

如果在纺织公司这棵树上吊死，伯克希尔公司也就不会有后来的辉煌业绩了。

因为归根到底，“时势造英雄”

，这就是巴菲特上面所说的与其把很多精力放在弥补破船的漏洞上，不如重新换一条好船。

当时的伯克希尔纺织公司虽然在肯·大通领导下营运状况大有改善，但平心而论，整个公司从来就没有从纺织业务上赚到什么钱，至多只能说是苟延残喘而已。

随着纺织行业越来越不景气，伯克希尔公司不得不开始多元化经营战略。

而多元化经营战略的开展，又使得纺织业务在伯克希尔公司中所占的比重越来越小，只是因为以下几项原因，才不得不继续保留纺织业务，但要想从它身上赚钱显然已经不可能了：①伯克希尔纺织公司在当地是一个重要企业，并不是说关门就能关得掉的。

②公司管理层面对困境采取了一系列措施，客观上延长了企业寿命。

③公司员工体谅企业困难，积极配合公司管理层应对困难局面。

④公司经营虽然困难，但这时候还能产生稳定的现金流收入。

就好像一个人虽然已经奄奄一息，但总算还有一口气，不忍心见死不救一样。

巴菲特说，正是因为上述原因，伯克希尔纺织公司依然得以保留了下来。

但巴菲特承认，当时的他有些优柔寡断，尤其是事后证明上述第④点是错误的。

他说，虽然一年之后的1979年伯克希尔纺织公司的获利状况还不错，但之后却耗用了大量资金，这种情况在1985年以前变得越来越严重，令他对该业务经营下去也不是、破产倒闭也不是，左右为难。

在此期间，肯·大通和卡斯帕罗夫虽然绞尽脑汁，又是重新规划产品线、生产流程、销售渠道配置，又是大手笔地并购同行，希望能东山再起，但到最后全都是前功尽弃，没有一点收获。

巴菲特在伯克希尔公司1985年年报致股东的一封信中说，据美国《商业周刊》杂志报道，1980年以来的5年中美国一共有250家纺织企业破产倒闭，其实他对这一行情是非常了解的，只是因为自己不能客观地看待事物，才导致在这方面栽了跟头，不断吸取教训，可是到最后教训越来越多。

如果能早一点看到美国的纺织行业在全球缺乏竞争力，早点关掉该公司就好了。

【巴菲特智慧结晶】

巴菲特认为，投资股票一定要擦亮眼睛，与其总是在一艘破船上不断地补漏，不如把精力放在如何换条好船上。

他告诫投资者不要总是企图发生什么“奇迹”

，不要总是幻想着“乌鸡变凤凰”

。

。

。

买股票就是购买企业的一部分

看过这张表的人或许会以为这些股票是根据线型图、营业员的建议或是公司近期的获利预估来进行买卖，其实查理·芒格跟我本人根本就不理会这些，而是以企业所有权人的角度看事情，这是非常大的区别。

事实上，这正是我几十年来投资行为的精髓所在。

打从我19岁时读到格雷厄姆《聪明的投资者》之后，我便茅塞顿开。

在此之前，虽然我早已投入股市，但实际上对投资根本就没有一点概念。

——沃伦·巴菲特

【巴菲特现身说法】

巴菲特认为，投资者买股票就是要投资?