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第13部分（第2页）

虽然这个过程中也有产品供不应求情况，但这种时间很短，用巴菲特的话来形容，那就是“大约仅维持不到一个早上的时间”

。

在其他行业，虽然产品供不应求状况能够维持一段时间，甚至其产品紧俏程度还会超过原来的预期。

可是如果要大力增加产能，所涉及到的复杂的规划、建厂则需要一个相当长的准备过程。

巴菲特说，投资者一定要尽量避免买卖这种经营业务完全相同、缺乏竞争优势的股票，特别关注业务与众不同的股票。

巴菲特有一次在和学生谈话时掏出一张倒闭的投资银行名单说，尽管纽约股票交易所的规模比过去增加了15倍，可是这张名单上的银行规模仍然有37家。

这是为什么呢？你能说这些银行的管理层都不优秀吗？不能，而且完全不是。

事实上，这些投资银行的管理层智商都很高，工作也很勤奋，更渴望成功，真正的原因在于他们盲目模仿同行最终招致失败。

投资银行如此，那巴菲特为什么还喜欢投资保险公司呢？他认为，保险公司的情形和投资银行有很大不同。

例如，在绝大多数情况下，保险业的市场竞争程度同样非常激烈，而且产品没有多少差异。

举个例子来说，大多数客户基本上不知道自己投保的是哪家保险公司，保险业务的无差异化从中可见一斑。

在保险业教科书中，保险公司也同样是被归入供给过剩、产品一般商品化行列的。

然而与众不同的是，投资者很少看到保险公司破产倒闭，其原因不是它们的产品差异化、没有竞争，而在于保险公司只要增加一点点成本，马上就能提高经营业绩。

通常是，政府部门立法保护或推出某项措施，马上就可能会开辟一个新的保险业务领域，这在其他行业是做不到的。

更重要的是，保险行业的收费价格标准由政府核定，具有某种垄断性。

虽然也同样存在价格竞争，但这种情况在大型保险公司之间并不普遍，所谓的业务竞争也主要体现在争取客户方面，一旦涉及到价格谁也不敢轻易降价。

即使发生亏损，政府部门也会主动出面和保险公司共同商讨怎样扭亏为盈。

与此同时，法律也会禁止新的竞争者进入。

所以这些措施，都确保了每一家保险公司都能获得必要利润。

【巴菲特智慧结晶】

巴菲特认为，要特别关注那些业务与众不同的上市公司，看它们为什么不同、是否存在着“旱涝保收”

情形。

要特别善于发现其中的细微差别，例如投资银行和保险公司之间的差别就属于这种情况。

看由谁来运作这些业务

同样重要的是我们的获利并不是来自像香烟或是电视台这些拥有特殊经济型态的产业，相反地它们是来自一些再平凡不过的产业，诸如家具零售、糖果、吸尘器甚至是钢铁仓储等。

这样的解释很明白，我们得来不易的报酬，主要是靠优秀杰出的经理人后天的努力而非先天的产业环境优势。

——沃伦·巴菲特

【巴菲特现身说法】

巴菲特认为，投资者购买的股票其经营业务要容易理解，业务过于复杂其中就可能蕴藏着投资风险。

与此同时，还要看这些公司的业务是由谁来经营的，不同的经营者会造成截然不同的经营结果。

巴菲特在伯克希尔公司1990年年报致股东的一封信中说，从伯克希尔公司的非保险业务这一块看，1990年的平均股东权益报酬率高达51％，如果与1989年的全球500强企业相比，大约可以排在20名之内。