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第15部分（第2页）

由于数量太多、缺少食物，焦躁不安的它们原来很胆小（请不要忘了“胆小如鼠”

这个词，它们本来就是鼠），现在却即使面对天敌也敢挑衅甚至主动进攻。

实际上它们这是以卵击石，目的是降低“鼠口密度”

。

但旅鼠的数量实在太多，靠天敌来消灭实在无济于事，于是它们商量后只留下很小一部分传宗接代，其余的全部向大海迁徙，直至跳海身亡。

在巴菲特看来，那些不理智的投资者就像这些旅鼠一样自作自受。

如果是理智的投资者，就应当充分利用市场的不理智，以静制动，当股票价格大大低于内在价值时买入，在大大高于内在价值时卖出。

像这样坐收渔利，当然轻松而自在。

【巴菲特股市抄底秘诀】巴菲特认为，成功的投资者需要培养一种性情，以便在股市剧烈波动时避免做出不理智举动。

市场先生越是狂躁不安，投资者从中抄底的可能性越大。

要想乱中取胜，首先你自己不能乱了阵脚。

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以所有者眼光来看待投资

下表列示了伯克希尔公司2004年市价超过6亿美元的股票投资。

看过这张表的人或许会以为这些股票是根据线型图、营业员的建议或是公司近期的获利预估来进行买卖的，其实查理和我本人根本就不理会这些，而是以企业所有权人的角度来看事情，这是非常大的区别。

事实上，这正是我几十年来投资行为的精髓所在，从我19岁时读到格雷厄姆《聪明的投资者》之后，我便茅塞顿开。

在此之前，虽然我早已投入股市，但实际上对投资根本就没有一点概念。

——沃伦·巴菲特巴菲特认为，市场先生是不理智的，所以投资者要以所有者的眼光来看待投资，不必急功近利。

有谁因为自己的孩子犯了错误就抛弃孩子的吗？

巴菲特在伯克希尔公司2004年年报致股东的一封信中说，他和查理·芒格几十年来一直从企业所有者的角度来考察投资行为，这才是他的投资精髓所在。

这和根据线型图、别人的建议或者该股票近期的获利预估来进行买卖，有很大的不同。

他说，截至2004年，伯克希尔公司当初在四大投资项目美国运通公司、可口可乐公司、吉列公司、富国银行方面的总投资为亿美元，购买日期位于1988年至2003年之间，平均买入时间是1992年7月，截至2004年末平均持股时间年。

巴菲特说，伯克希尔公司累计从这4个投资项目中得到的股利为亿美元，占当初总投资的13。

从投资者角度看，这个数字是比较合理的，更不用说除此以外还有亿美元的现金股利。

更为可喜的是，从历年情况看，伯克希尔公司从这些投资项目中分得的股利每年都稳定增长。

因此总的来说，这样的回报还算满意。

即使从股票价格的表现看，也是如此。

自从伯克希尔公司投资上述股票后，总的来看这些股票价格的增长幅度高于收益增长幅度。

当然就具体年份而言，有的时候股价涨幅远远超过内在价值，有的时候则恰恰相反，这些都是很正常的。

不过巴菲特认为，就某个具体年份来衡量投资业绩，并没有任何意义，虽然伯克希尔公司的账面上拥有大量的未实现资本所得，但他绝对不会为了账面数字好看就卖掉这些股票，把它变成账面利润。

他说，当时他手上拥有430亿美元现金，只要有合适的投资对象就会买入，最好是买入整家公司，当然首先是价格要合理。

在巴菲特看来，全面收购一家公司和只是购买该公司的一部分股票，本质上没有多少差别，都必须遵守同样的权益投资策略。

所以，巴菲特的投资策略普通投资者照样可以参考、运用。

而巴菲特之所以要收购整家公司，主观上是可以直接参与像资本分配这样的重大决策；客观上伯克希尔公司拥有强大的财务实力，能够帮助他实现这一愿望。

巴菲特在伯克希尔公司2006年年报致股东的一封信中说，1956年至2002年间许洛斯掌管着一个十分成功的投资合伙企业，他对投资者的承诺是，投资者一定要赚钱，否则他不收一毛钱费用。