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第14部分（第2页）

1973年，华盛顿邮报公司的股票市值为8000万美元，而据巴菲特估计，该公司的市场价值应该在4亿~5亿美元之间。

毫无疑问，这时候他应该选择买入该股票，而且越快越好。

他的测算依据是：华盛顿邮报公司1973年的净利润为1330万美元，折旧摊销为370万美元，资本性支出为660万美元；所以当年公司股东收益应该为1330―660＋370＝1040万美元。

而这时候，如果用1973年到期的美国长期国债利率为折现率进行折现，华盛顿邮报公司的市场价值应该为1040÷≈15　270万美元，相当于当时市场价值8000万美元的2倍。

在巴菲特看来，华盛顿邮报公司作为一家媒体，资本性支出将会与折旧和摊销费用相抵。

也就是说，公司的净利润会与股东收益大体相等，即达到1330万美元。

按照这样的规律进行测算，华盛顿邮报公司的市场价值应该为1330÷＝19　530万美元。

至此，这种种测算的前提条件还仅仅是股东收益的增加速度与通货膨胀速度相等。

可是在巴菲特看来，大多数报纸媒体在它们的社区内处于垄断地位，具有价格操纵权。

也就是说，华盛顿邮报公司有能力以高于通货膨胀率的价格收费，如果它的实际价格提高3个百分点应该对发行没有任何问题，而这样却能把内在价值提高到亿美元。

还有一点请不要忘记，华盛顿邮报公司历史上的平均经营利润率高达15％，而当时却只有10％。

如果通过努力，经营利润率能提高到15％，公司内在价值将能增长到亿美元。

因此，巴菲特的这种测算是非常有保证的，所以他会毫不犹豫地买进该公司的股票。

【巴菲特股市抄底秘诀】巴菲特投资眼光至少能看到5年后，这非常令人钦佩。

无论考察购并对象还是衡量伯克希尔公司的业绩，他都是这样做的。

正是通过这样一系列分析，他做出了抄底华盛顿邮报公司的重大决策。

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目光瞄准老牌名牌大牌

事实上费区…海默正是我们想要买的公司类型，它有悠久的历史，有才能的管理人员，品格高尚，乐在工作，且愿意与我们一起分享公司经营所带来的利益，所以我们很快就决定以4600多万美元买下该公司84％的股权，这与我们当初买下内布拉斯加家具中心的情况很类似。

——沃伦·巴菲特巴菲特认为，市场先生是不理智的，在股价波动较大的背景下，投资者要特别关注一些老牌、名牌、大牌的上市公司。

巴菲特在伯克希尔公司1986年年报致股东的一封信中说，当年他买下费区…海默公司，原因之一就在于它有着悠久的历史、优秀的企业管理层，这和他以前购买内布拉斯加家具中心的情况很相近。

其实，巴菲特购并企业是一贯出了名的不喜新厌旧，相反甚至特别喜欢投资一些老企业，像美国运通公司、富国银行保险公司、宝洁公司、可口可乐公司等。

这些公司分别成立于1850年、1852年、1837年、1866年。

巴菲特投资偏好“老古董”

的风格由此可见一斑。

巴菲特认为，这些老牌、名牌、大牌股票之所以能一步一步走到今天，这本身就说明它们经过了历史考验，用中国读者耳熟能详的话来说就是“经得起历史考验”

。

它们的业务和业绩表现相对稳定，只是遇到一时困难发生严重危机，“大难不死，必有后福”

，只要一息尚存，它们就能东山再起，给投资者以巨大回报。

以2008年10月巴菲特抄底金融海啸中大手笔投资的高盛集团、通用电气公司、美联银行来看，它们就都符合老牌、名牌、大牌的特征。

高盛集团创建于1869年，总部设在美国纽约，在日本东京、英国伦敦、中国香港设有分部，在全球23个国家拥有41个办事处。

高盛集团的所有业务运作，都建立在紧密一体的全球基础之上，由优秀专家为客户提供专业服务。

它是全球历史最悠久、规模最大的投资银行和证券公司之一，向全球提供广泛的投资、咨询、金融服务。